Investment letter
Globale Schwellenländer-Aktien: ENTSCHLOSSEN AUF QUALITY GROWTH IN SCHWELLENLÄNDERN SETZEN
22.09.2026
Nick Payne
Analyst / Portfolio Manager
Das Wichtigste in Kürze
- Neu ausgerichtet und fokussiert: Die Global Emerging Markets (GEM)-Aktienstrategie von Comgest ist disziplinierter, überzeugungsgetriebener und stärker an unserer zentralen Quality-Growth-Philosophie ausgerichtet.
- Attraktiv bewertet und übersehen: Unternehmen aus Schwellenländern werden mit einem Abschlag von rund 40 % gegenüber vergleichbaren Titeln aus Industrieländern gehandelt – dennoch sind noch viele globale Anleger deutlich weniger als in der Vergangenheit investiert.
- Mehr als nur KI: Zu den breiteren langfristigen Wachstumstrends in den Schwellenländern zählen der erstmalige Zugang immer größerer Bevölkerungsteile zu Bank- und Finanzdienstleistungen, steigende Verbraucherausgaben sowie die industrielle Expansion.
DER BLICK ÜBER EINE STARK KONZENTRIERTE SCHWELLENLÄNDER-RALLYE HINAUS
Auf den ersten Blick wirkt die Schwellenländer-Rallye der vergangenen zwei Jahre wie eine breit angelegte Erholung. Die Wende begann 2024, gestützt durch sinkende Zinsen, einen stabileren makroökonomischen Ausblick und den KI-Boom, der das Anlegerinteresse neu entfacht hat. Die Zahlen zeigen jedoch, dass die Erholung nicht gleichmäßig verteilt war. Drei Halbleiterhersteller (TSMC, SK Hynix und Samsung) im Zentrum der KI-Lieferkette machen inzwischen fast 30 % des MSCI Emerging Markets Index aus.1
Da US-Technologieunternehmen in diesem Jahr voraussichtlich rund 760 Milliarden US-Dollar an KI-Investitionsausgaben aufwenden werden,2 schlagen sich diese Ausgaben in den Rekordgewinnen dieser nordasiatischen Halbleitergiganten nieder.3 Knappe Angebote und die stark steigende KI-bezogene Nachfrage haben die Preise für Speicher und Chips auf Rekordhöhen getrieben und die Rentabilität der Speicherhersteller über jene von Unternehmen wie Nvidia, Apple und Alphabet gehoben.4
Es läge nahe zu schließen, dass ein Engagement in Schwellenländern heute schlicht ein Engagement in diesem Trio bedeutet – doch das ist eine Eigenheit der Indexkonstruktion und kein Abbild der breiteren Chancen. Die ASEAN-Märkte machten im Dezember 2025 weniger als 4 % des MSCI Emerging Markets Index aus und wurden von China und Indien in den Schatten gestellt.5 China, lange als zweitgrößter Profiteur des KI-Booms gehandelt, wurde langsamer belohnt: Alibaba und Tencent blieben über weite Strecken der Rallye hinter ihren Pendants in Seoul und Taipeh zurück.6 Für viele Unternehmen in den Schwellenländern war die Geschichte von Handelskonflikten und politischer Unsicherheit geprägt – und nicht von einem KI-Geldsegen.
Statt uns wie der Index auf dieselbe Handvoll Titel oder Themen zu konzentrieren, suchen wir darüber hinaus nach gut geführten Unternehmen, die unseren Quality-Growth-Kriterien entsprechen: nachhaltige Wettbewerbsvorteile, ein starker freier Cashflow und sichtbares, langfristiges Wachstum. Sie zu finden, ist der Punkt, an dem sich drei Jahrzehnte in den Schwellenländern auszahlen. Durch unsere eigene, tiefgehende Analyse und den Austausch vor Ort möchten wir ein Unternehmen so genau wie möglich kennen und entschlossen handeln, wenn es darauf ankommt. Wir sind überzeugt, dass uns diese Erkenntnis einen Vorteil verschafft: die Überzeugung, diese Unternehmen langfristig zu halten – in einem konzentrierten Portfolio, das darauf ausgelegt ist, über Marktschwankungen hinweg kontinuierlich weiterzuwachsen.
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